FXで損切りできない心理｜含み損を持ち続ける理由と防ぎ方

損切りができないのは、意志が弱いからというより、損が確定する瞬間を避けようとする判断の傾向が、含み損を抱えた場面でとくに強く働くためです。この傾向は1979年に発表された行動経済学の論文で理論として示され、投資家の実際の売買記録でも確かめられています。

ただし、仕組みを知っただけで損切りできるようにはなりません。効果があるのは、損失が出る前に判断を済ませ、含み損が出ている間は新しい判断をしなくて済む形にしておくことです。気持ちを強くする方法ではなく、気持ちが出番を持たない手順を作ります。

この記事では、損切りをためらわせる心理の仕組みを論文の要旨に沿って整理し、それがFXの画面のどこで働くかを示します。そのうえで、判断の時刻を損失の前へずらす手順と、自分にその傾向があるかを記録で確かめる方法をまとめます。

損失は「残高」ではなく「基準からの差」で感じられる

この記事で土台にするのは、ダニエル・カーネマンとエイモス・トベルスキーが1979年に学術誌 Econometrica に発表した論文「Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk」です。論文はそれまでの期待効用理論を、人が実際にどう選ぶかを説明するモデルとしては不十分だと批判し、代わりの理論としてプロスペクト理論を示しました。

要旨に書かれている要点のうち、損切りに直接関係するのは次の3つです。

1. 価値は、最終的な資産の額ではなく利得と損失に割り当てられる
2. 価値関数は、利得の側では通常は凹（上がり方がだんだん緩やかになる）、損失の側では一般に凸で、損失の側のほうが利得の側より一般に傾きが急
3. 確実な結果と比べて、確率的な結果を軽く見る傾向（確実性効果）があり、これが確実な利得を含む選択ではリスクを避ける方向に、確実な損失を含む選択ではリスクを取る方向に働く

図を取引の言葉に置き換えると、次のようになります。

• 1つ目は、口座残高の大きさより、基準から上か下かで気持ちが動くということです。残高が十分にあっても、1つの建玉が基準を割っていれば、その建玉は「損」として感じられます
• 2つ目は、同じ額でも損のほうが重く感じられるということです。1万円の含み益を確定するうれしさより、1万円の含み損を確定するつらさのほうが大きくなります
• 3つ目がいちばん効きます。含み損を抱えた人の前にあるのは「今決済して損を確定する」か「持ち続けて、戻るかさらに広がるかに任せる」かの選択です。前者は確実な損失、後者は不確実な結果です。要旨の説明どおりなら、この場面では不確実なほう、つまり持ち続けるほうが選ばれやすくなります

損切りができない状態は、この3つ目がそのまま表に出たものと読めます。

FXの画面では「建値」が基準になりやすい

行動経済学では、損か得かを判断するときの基準を参照点と呼びます。経済学者の大竹文雄氏は日本経済研究センターのコラムで、基準となる目標のことを参照点と呼ぶと説明し、例として株式の購入価格を挙げています。

FXの取引画面は、この参照点を常に目の前に出しています。建玉の一覧に表示される評価損益は、建値（新規注文が約定した価格）と現在のレートの差から計算されるためです。

仕組みを確かめるための仮定で考えます。米ドル／円を150.00円で1万通貨買い、レートが149.50円まで下がったとします。評価損益は1万通貨×0.50円で−5,000円です（スプレッドとスワップポイントは含めていません）。

表の2行目と3行目が選ばれやすいのは、どちらも「確実な損失」を避けられるからです。3行目は参照点そのものを動かして、損の見え方を小さくする操作でもあります。ただし数量が2倍になるため、1銭あたりの損益も2倍になります。

ここで押さえておきたいのは、建値は自分にとっての基準であって、相場にとっての基準ではないということです。相場のほかの参加者はあなたの建値を知りません。建値に戻るかどうかを損切りの判断材料にする根拠は、相場の側にはありません。損切り価格を決めるのに使えるのは、チャート上の値動きの根拠と、1回で失ってよい額のほうです。決め方の手順は初心者の損切り設定で扱っています。

大竹氏は同じコラムで、損を嫌う性質が、危険なことをしてでも参照点にしがみつこうとする行動を起こさせると述べ、米国のプロゴルファーの成績を分析した研究（Pope and Schweitzer, 2011）を紹介しています。カップまでの距離が同じでも、パーを取るためのパットのほうがバーディーを取るためのパットより成功率が高く、パーを基準にしたときの「損」を避けようと集中するためだと解釈されています。専門家でも、基準を割る場面では振る舞いが変わるという例です。

投資家の売買記録にも「利益は早く、損失は遅く」が出ている

理論だけでなく、実際の口座の記録でもこの傾向は確かめられています。テランス・オディーン氏が1998年に The Journal of Finance に発表した論文「Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?」は、大手ディスカウント証券会社の1万口座の売買記録を分析し、損失の出ている投資を長く持ちすぎ、利益の出ている投資を早く売りすぎる傾向を検証しました。

要旨によると、これらの投資家は損失の出ている銘柄より利益の出ている銘柄を売ることを強く好んでいました。その行動は、ポートフォリオの配分を整え直す目的や、低い株価の銘柄の高い取引コストを避ける目的では説明がつかず、その後の運用成績によっても正当化されないとされています。

この論文が扱ったのは米国の証券口座での株式の取引で、FXの取引データではありません。FXの個人投資家で同じ比率が出るという意味には読めません。それでも、含み益の建玉と含み損の建玉を持ち、どちらを先に決済するかを自分で選ぶという構造は同じです。利益の決済が早く損失の決済が遅い取引を続けると、1回あたりの利益が小さく損失が大きくなります。その結果として資金がどう減っていくかは、コツコツドカンの仕組みで計算しています。

損切りが崩れるのは、この4つの場面

損切りのルールがあっても、崩れる場面はだいたい決まっています。どれも、損失が見えている最中に新しい判断をしようとしたときに起きます。

4つ目の場面は、参照点が建値から「損失を出す前の残高」へ移ったものです。取り戻すまでの幅が基準からの損として感じられるため、1つ目と同じ力が次の取引全体にかかります。資金が減ったあとに取引を続けるか減らすかの基準は、ドローダウンの考え方で数字にしてあります。

1つ目と2つ目は、注文の変更と追加の操作で起きます。逆指値注文の仕組みは逆指値注文とはに、出した注文を変える操作は注文の変更方法にまとめてあります。操作の手順を知っていることと、その操作をいつ許すかを決めておくことは、別の準備です。

判断する時刻を、損失が出る前へずらす

ここまでの話をまとめると、損切りが崩れる原因は含み損を見ながら判断することにあります。そうであれば、対策は判断の中身よりも判断の時刻を変えることになります。

① 注文を出す前には、まだ建値がありません。このときに損切り価格と1回で失ってよい額を決め、その2つから数量を逆算します。額と損切りまでの幅が決まれば数量は計算で出るので、ここに気持ちが入る余地はほとんどありません。数量の出し方は初取引の数量の決め方にあります。

② 新規注文と同時に、決めた損切り価格へ逆指値注文を置きます。新規と決済を1つの注文にまとめられる注文方法を使うと、置き忘れがなくなります。利益確定と損切りを同時に置く方法はOCO注文のやり方、新規から決済までを一度に予約する方法はIFO注文のやり方で扱っています。

③ 含み損がある間に許す操作は、逆指値を建値に近づけることだけです。近づける操作は損失の上限を小さくする方向なので、判断がゆがんでいても被害が増えません。遠ざける操作と、同じ向きに建玉を足す操作は、どちらも上限を広げる方向です。この2つは③の区間ではしないと、①の段階で決めておきます。

④ 損切りが約定したら、次の注文は①からやり直します。前の損失を取り戻す前提で数量を決めないためです。

ロスカットは、損切りの代わりにならない

「最悪でもロスカットが働く」と考えて逆指値を置かないのは、損切りの判断を先送りしているのと同じです。金融先物取引業協会は、ロスカットを損失が一定の水準に達したときに自動的に取引を終了させて、証拠金以上の損失の発生を防ぐ仕組みだと説明しています。そのうえで留意点として、いかなる場合にも一定の損失額に限定されるものではありませんと明記しています。判定と実行のタイミングの差で想定より大きな損失が生じる可能性があること、為替相場の変動やスプレッドの拡大時には証拠金を超える損失が発生する場合もあることが挙げられています。

ロスカットの水準は口座全体の証拠金に対して決まるもので、1回の取引で失ってよい額とは関係なく働きます。1回の損失の上限を決められるのは、自分で置いた逆指値注文と数量だけです。ロスカットの仕組みはFXのロスカットとは、証拠金を超える損失が起きる条件は預けた額以上の損失にまとめてあります。

自分に傾向があるかは、3つの欄で確かめる

オディーン氏の論文が扱ったのは他人の記録です。自分に同じ傾向があるかどうかは、自分の記録を見るまで分かりません。取引のたびに次の3つの欄を埋め、月に一度まとめて見ます。

1つ目の欄では、逆指値が約定して不利になったもの（急な値動きによるずれ）と、手で決済を遅らせたものを分けて数えます。心理の影響が出るのは後者です。2つ目の欄の「遠ざけた件数」は、損切りが崩れた回数をそのまま表します。3つ目は、損失で終えた取引のほうが明らかに長く持たれていれば、論文が示した「損失を長く持ちすぎる」傾向が自分にもあると読めます。

どの欄も、決済したあとの取引履歴には残りません。逆指値をいつどちらへ動かしたかは、そのとき書かなければ消えます。記録の欄の作り方と、週と月で見るものの分け方はトレード日記の振り返り方にまとめてあります。

よくある質問

メンタルを鍛えれば、損切りできるようになりますか

この記事で取り上げた論文が示しているのは、特定の人の弱さではなく、多くの人に共通して見られる判断の傾向です。専門家であるプロゴルファーでも基準を割る場面では振る舞いが変わる、という研究も紹介しました。気持ちの強さで対抗するより、含み損を見ながら判断する場面そのものを減らすほうが、同じ結果を繰り返し出せます。

損切りを遅らせたら戻ったことが何度もあります。それでも損切りは必要ですか

戻った回があることと、遅らせる判断が全体として得だったかどうかは別の問題です。遅らせてさらに広がった回を含めて比べる必要があります。上の記録の欄で、手で決済を遅らせた取引だけを集め、その損益の合計を見てください。1回ごとの結果ではなく、まとまった件数で判定します。

デモ取引では損切りできたのに、本番ではできません

本番では、建値と現在のレートの差が自分の資金の増減として表示されます。参照点を割ったときの重さが、デモとは違って感じられるのは不思議なことではありません。デモと本番で結果が変わる原因を心理・数量・約定に分けて調べる方法は、デモでは勝てるのに本番で勝てない理由で扱っています。

参考資料

• Kahneman, D. and Tversky, A. “Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk” Econometrica, Vol. 47, No. 2（1979年3月）pp. 263-292（2026年9月18日確認）
• Odean, T. “Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?” The Journal of Finance, Vol. 53, No. 5（1998年10月）pp. 1775-1798（2026年9月18日確認）
• 日本経済研究センター 大竹文雄「プロゴルファーも損失回避」（2016年9月8日）（2026年9月18日確認）
• 金融先物取引業協会「学ぼう！FX」ロスカット取引について（2026年9月18日確認）
• 金融庁「いわゆる外国為替証拠金取引について」（2026年9月18日確認）

この記事の更新・確認情報

情報の基準日

2026年9月18日

編集部による確認日

2026年9月18日

情報の変動性

低（基本概念の情報）

次回確認予定

2027年3月17日

一次情報の件数

5件（本文末の参考資料に記載）

金融庁は、外国為替証拠金取引について相場変動、金利変動、流動性、信用、システムなど複数のリスクを挙げています。 ロスカットは損失の拡大を抑える仕組みですが、急変時に証拠金を上回る損失が生じる可能性まで消すものではありません。 「ロスカットがあるから安全」と考えず、取引数量と損切りを先に決めてください。 出典：金融庁「いわゆる外国為替証拠金取引について」

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